国泰君安发布研究报告称，1-7月中国出口逆变器总额478亿元人民币，其中出口欧洲金额为295亿元，1-7月出口欧洲逆变器金额占中国出口逆变器总额的62%，欧洲依然是逆变器需求最大来源，也是逆变器企业盈利能力的核心变量。7月出口欧洲31.71亿元，同比-3.22%，环比-17.89%，7月欧洲需求一般。该行预期8月出口数据有望转好，并预计23年出口欧洲逆变器金额同比增长48%。
国泰君安主要观点如下：
欧洲依然是逆变器需求最大来源，也是逆变器企业盈利能力的核心变量。
(资料图片)
1-7月中国出口逆变器总额478亿元人民币，其中出口欧洲金额为295亿元，1-7月出口欧洲逆变器金额占中国出口逆变器总额的62%，欧洲需求好坏决定了大半个中国逆变器出口表现，且考虑到逆变器卖到欧洲拥有更高的盈利能力，因此国内逆变器企业的业绩表现好坏更加取决于欧洲需求情况。
7月欧洲需求一般，预期8月出口数据有望转好。
7月出口欧洲31.71亿元，同比-3.22%，环比-17.89%，环比下滑明显，且观察到7月是23年全年表现最差的的月份，也是22年7月-23年7月这13个月中的最差的月份。可能原因：
1)库存原因。欧洲库存问题依然没有得到有效缓解，还需时间继续去库存，这可以从Enphase、solaredge、SMA Q2的业绩交流会上得到反馈;
2)暑假因素。欧洲一般暑假为7-9月，7月作为暑期的开端，需求会前置到6月或后置到8月，这可以从21、22年出口德国数据得到验证，过去2年6、7、8月呈现了两边高中间低的走势，欧洲大趋势也是类似，因此预期8月数据会有所恢复;
3)高基数原因。22年由于俄乌冲突、能源危机导致22年下半年欧洲逆变器需求激增，比如22年Q3逆变器需求为109亿元，较22年Q1需求37亿元翻了接近2倍(+195%)，而21年Q3较Q1只增加了51%，因此7月同比下滑有高基数的影响。23年能源危机影响减弱，继续保持高强度进口额实则侧面反映了欧洲需求具有一定持续性，而非脉冲式回落。
4)价格因素。
预计23年全年出口欧洲逆变器金额为505亿元，同比+48%。
中性假设23年8-12月出口欧洲逆变器金额与22年一致，即未来5个月出口数据每个月都同比+0%，则23年预计全年出口欧洲金额约为505亿元(1-7月为294.7亿元，假设8-12月为210.7亿元)，22年金额是342亿元，23年同比22年+48%。
建议关注三条主线：
1)IGBT紧缺下，大机业务有望实现份额与盈双重提升，且陆续发力户用领域形成新利润增长点，推荐：阳光电源（300274）(300274.SZ)。
2)储能逆变器需求旺盛，电池包业务+工商业/大机业务有望成为第二增长曲线，推荐：固德威(688390.SH)、锦浪科技（300763）(300763.SZ)、德业股份（605117）(605117.SH)。
3)微逆渗透率持续提升，壁垒更高，推荐：禾迈股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)。
风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧。
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